本来以为证监会近期停发IPO批文是给中国人保上市让路，哪知道想象力还是太贫瘠了，原来是给注册制的科创板让路。

　　这次设立科创板之所以影响大，是因为要在上交所设立。我们国家经常在各地股权交易中心设立这个板那个板，那些都没什么用。在2015年底的时候，上海股权交易中心就曾经设立过一个“科创板”，那个科创板和新三板有点相似，是属于场外的交易市场，一些小型的科技创新企业去那挂牌，没什么人参与。

　　但是上交所或者深交所要设立新版那就完全不一样了，这次要设立的科创板，和股权交易中心的那个不一样，更类似创业板，会是一个在场内交易的股票板块。

　　场内市场和场外市场的区别非常大，直接看创业板和新三板的对比就知道。创业板里面再差劲的股票，每天也有百万成交，而新三板挂牌的，可能好几个月都没人交易。没人交易，就没法吸引资金，也没法实现融资功能，影响力上差着好几个数量级。

　　这次新设立的科创板，主要是在上市企业的类型上做限制，给科技创新型的企业上市用，实行注册制。现在IPO是核准制，也就是谁想上市，要证监会批，科创板实行注册制，意思是证监会先提出一个注册清单，凡是符合清单条件的，就可以上市，不需要再批，企业只需要满足条件，能做信息披露就行。

　　此外，预计科创板还会取消掉主板和创业板那些传统的上市限制，比如同股同权、资产规模、盈利能力。实际上是通过设立一个新的板，给了科技创新企业一个单独的绿色IPO通道。

　　梳理了当前已知信息，影响大概如下分几方面：
　　1.对A股市场中短期无疑是利空因素。科创板的设立加上注册制，肯定会增加IPO的数量，稀释市场的资金，对存量股票利空。股票市场有融资和投资两大功能，这两大功能就像硬币的正反面。只有市场能让投资者赚到钱，人们才会愿意把更多的钱投进来，才能发挥好市场的融资功能。长期以来我们一直强调要发挥市场的融资功能，支持实体经济，但问题是如果投资者自己都没血了，拿什么输给市场呢？
　　2.对创业板和新三板利空更大。之前创业板承担了规模较小的创业成长型公司上市的职能，新三板则是暂不符合上市条件的小公司的挂牌处，科创板明显是来抢生意的。当钟爱这些创业创新公司的资金被科创板分流后，很可能造成原有市场估值下行。而且这次科创板的力度非常大，是从最顶层设计的，未来就是“亲儿子”，创业板和新三板弄不好就要变成“后娘养的”。
　　3.对一级市场的基金、创投股和券商股利好。科创板注册制带来了方便的上市渠道，是做PE、VC的大利好，这些一级市场的基金和创投公司，都更方便利用IPO来退出了。券商股是受益于IPO数量增加，业务增长。
　　4.对壳资源是利空。科创板试点注册制，未来注册制很可能会进一步推广，一旦注册制施行，壳资源基本上就不值钱了。

　　科创板的推出时间、投资者的参与门槛、具体的标准和制度，现在都还没制定出来。网上有流传的一些，是上海股权交易中心那个科创板的制度，有人搞混了，都不用信。从证监会目前的表态来看，科创板是要做投资者适当性管理的，也就是会有门槛，毕竟注册制什么企业都能来上市，到时候肯定也有退市机制，真的可能买了股票退完市就清零了，对投资者自我判断的能力要求更高。所以证监会周一表示，将来中小投资者可以通过公募基金投资科创板。

　　总之，之前确实没想到会在A股这样的点位推出一个注册制的新板，因为毕竟对当前市场情绪是个不小的打击。不过说到底认真去思考：大盘反正也都跌成这样了，情绪再差也差不到哪儿去了，这时候推出倒是合适。长期来看，之前很多优秀的创业公司，特别是互联网公司，都由于不符合A股条件去境外上市了，推出科创板让这类企业在A股上，也能增加我们可选的优质标的，大方向上还是好的。

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　　（工行网站特约作者：许昭）