周二（11月22日），国债期货市场继续冲高回落，整体延续近日的窄幅震荡走势。截至收盘，5年期国债期货主力合约下跌0.02%，10年期国债主力合约则较上日结算价持平。市场人士指出，受益于资金面有所改善和配置需求的释放，昨日早盘，债市收益率延续前日小幅下跌态势，国债期货也有所反弹，不过随后通胀预期及资金成本上行的担忧令债市情绪重归谨慎，现券收益率跌幅收窄，国债期货也明显回落。整体来看，国内债市情绪有所修复，但在资金面季节性偏紧、汇率承压、通胀短期上行背景下，债市调整态势短期内难以逆转，债券收益率或继续高位震荡，期债预计也将延续震荡格局。

　　国债期货涨幅收窄

　　央行连续净投放令资金面局势有所缓和，随着配置需求的释放，昨日债券一级市场出现回暖迹象，现券收益率整体延续盘整态势。一级市场方面，昨日国开行上午招标的五期固息增发债，中标利率均低于此前预测均值，投标倍数也多数超过3倍，显示欠配资金正在入场。二级市场上，昨日10年期国债新券160023收益率跌0.62个基点报2.8688%，10年期国开新券收益率跌0.38个基点报3.2112%。

　　与之相对应的是，昨日期债市场再现冲高回落走势。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1703高开高走，早盘一度涨逾0.2%至99.775，但随后涨幅逐渐收窄，最终以平盘报收，截至收盘报99.55元，成交24110手，持仓增加318手；5年期国债期货主力合约TF1703合约则收报100.44元，跌0.02元或0.02%，成交7292手，持仓增加526手。

　　“消息平静，早盘债市交易较活跃，利率债收益率下行，期债高开。盘中以工业品为首的大宗商品再次大涨，通胀预期以及资金成本上行担忧令债市情绪回归谨慎，收益率跌幅收窄，期债冲高回落，十债主力收平，五债小幅收跌。”瑞达期货点评称。

　　短期料继续震荡

　　分析人士指出，尽管近期债市情绪有所修复，但市场情绪仍不稳，且后期资金面仍将面临较大的波动，商品在经过短暂回落调整后或仍有上行空间，海外市场也尚未归于平静，配置需求与基本面的矛盾主导市场阶段性调整，预计国债期货短期震荡格局难改，建议投资者保持谨慎。

　　“引发全球债券收益率普遍陡峭化的‘特朗普交易’暂告一段落，美债收益率和美元指数涨势趋缓使得国内债券收益率上行压力减弱，相较于现券，期债进入震荡盘整期，或显现技术性反弹，短期来看资金供需趋紧导致资金利率易上难下是限制期债向上的主要因素，后续关注央行公开市场操作。”国泰君安期货表示。

　　宏源期货同时指出，流动性的短暂收缩近期令债市并不轻松，但前期债市调整的快速和幅度不仅仅是资金面引起的，对通胀、对加息的预期以及全球收益率的上行都产生了影响，随着大宗商品出现调整、美元指数逼近顶部以及预期需要落地等，债市存在修复需要。不过短期内，由于缺乏实质性利好，大宗商品高位运行的格局还没有完全打破，市场情绪或有反复，期债有望在底部维持震荡整理。