第一，三季度 2.4 亿利润优于预期，券商业务及基金销售业绩逆势增长。

　　1、三季度单季度公司以证券经纪业务为主的手续费及佣金净收入同比增长 2.3%、环比下滑 3.6%至 2.8 亿元， 以两融为主的利息净收入同比增长 37.5%至 1.5 亿元，券商业务收入季度环比下滑源于市场成交量及两融加速下滑。在此背景下，公司券商业务仍优于预期，判断源于市占率继续逆势提升，客户资源优势持续兑现。

　　2、以基金销售为主的“营业收入”单季度环比下滑 9%、同比增长 8.9%至 3.14 亿元(前三季度累计增速仍达 34%)，预计三季度基金销量环比趋缓，但同比仍高速增长。

　　第二，零售证券市占率仍在持续提升，公司中期业绩有望维持高成长性。

　　根据前三季度市场成交量及公司手续费及佣金净收入推导，估算东财证券前三季度累计的经纪业务股票交易额市占率或达到 2.3% ，同时考虑弱市环境中交易低迷及新开户数收缩，未来行情回暖后，经纪市占率提升的弹性将更显著。

　　零售证券商业模式角度，公司核心优势始终是流量端龙头优势，同时公司凭借低廉的佣金率及两融利率及更丰富的服务模式不断实现客户转化，中期内客户数及市占率提升仍将驱动公司业绩保持高增长。

　　第三，对标嘉信理财，公募基金牌照落地开启公司财富管理新时代。

　　近期西藏东财基金获批， 标志着公司正式进入未来盈利空间更为广阔的财富管理市场，流量变现的第三层级启动，看好公司在财富管理领域展现客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势。同时，从国际经验来看，嘉信理财提供了一个从互联网零售证券成功转型财富管理的范本，对标嘉信理财，未来公司在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置等诸多领域大有可为。

　　中短期内，看好公司零售证券市占率持续提升，推动业绩维持高速增长。长期而言，随着公募基金牌照落地，公司财富管理发展路径已逐步清晰，坚定看好零售财富管理龙头发展前景。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）